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东北证券两个因素相对乐观物价U上涨

时间:2019-08-24 00:40:28 来源:互联网 阅读:0次

东北证券:两个因素相对乐观 物价U上涨 2013-01-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心观点:物价略高市场预期,符合我们预测,(1)上涨动力来自食品,食品同比增4.2%,贡献度为52%,环比涨2.4%,几乎贡献了全部;(2)短期季节性因素凸显。1季度将处于高位,2月或突破3%,而后回落,二季度稳定在2.5%左右,三季度再次回升,呈“U”型;(3)上涨周期内含两个乐观因素:低翘尾和上半年服务价格有望回落。前者仅0.99%,三年最低,服务价格环比6个月回落,同比将走低;(4)PPI同比降1.9%,但环比季调值回升0.14,趋势回升,反映工业生产持续回升,也预示13年下半年物价有加速压力。

CPI涨2.5%,高于市场预期的2.3%,但符合我们给的预测值。上涨动力来自食品拉动。12月份农产品价格大幅回升,其中以蔬菜和水产品上涨为最,分别上涨14.8%和6.1%,食品同比上涨了4.2%,拉升了CPI1.3个点,贡献了52%。而相对非食品价格的持平,食品价格环比上涨了2.4%,几乎贡献了CPI环比涨0.8个的全部。

当月物价环比出现了跳升,且上涨全部来自新涨价因素,环比折年率也高达2.9%,我们认为1季度将继续受到季节性因素推动,物价维持高位,2月份可能突破3%,从短期看,13年物价似有较大压力。

但我们维持2013年物价低于3%的预判,原因除了以前提及两个因素外,即货币供应稳定及经济弱复苏,货币和需求拉动作用不及以往。另外,我们认为两因素也有利于13年物价稳定。

(1)低翘尾因素,13年翘尾因素只有0.99%,为近三年最低,贡献低于以往;(2)服务价格将在上半年有回落的可能。不同于前面10个月,11和12月非食品价格环比出现了低于均值的走势,背后原因在于服务价格走低,服务价格季调后环比(TC)为0.22%,为6月以来连续6个回落,据此推断,上半年同比将走低,而服务消费占比在24%左右。而服务价格走低的基本逻辑在于最低工资标准升幅低于10、11年,同时电价也已上调,服务价格的成本推动趋弱。

PPI同比降1.9%,符合市场预期,但低于我们的1.8%。环比下降0.1%,主要受到煤价和化工产品的价格下拉。但钢价环比持平,有色价格回升0.1%,且季调后PPI环比(TC)为0.14%,表明经济复苏延续。

据此,我们认为,PPI拐点进一步确定,进入新的回升周期,这也预示CPI将在13年下半年进入加快上升期。

物价确认进入新的上涨周期,PPI反映经济复苏延续,政策短期继续稳健。但我们预判物价飙升为短期脉冲,2季度仍将回到2.5%附近,政策放松仍有空间,2013上半年仍有望降准或降息。

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